Cтраница 1
Увеличение оценки существующих активов с неизбежностью увеличивает стоимость капитала. Это трактуется некоторыми бухгалтерами и почти всеми представителями налоговых органов как прибыль. [1]
При огромном многообразии существующих активов подобного типа различия между ними с точки зрения ликвидности ( или обратимости в деньги) весьма незначительны. [2]
Если валовые инвестиции в существующие активы снижаются, то CFROI могут возрасти. Поскольку именно результат CFROI и валовых инвестиций определяет ценность, фирма имеет возможность увеличить CFROI и прийти к более низкой ценности. [3]
Таким образом, ценность существующих активов составляет 150 млн. долл. [4]
Выбираемые инвестиционные проекты должны дополнять существующие активы и удовлетворять необходимым производственным показателям. Вероятность решения этой производственной задачи путем выбора одного проекта или одной альтернативы без учета других проектов и альтернатив очень мала. [5]
Рассмотрим фирму, инвестировавшую в существующие активы капитал в размере 100 млн. долл. Сделаем допущения относительно фирмы, сформулированные в виде следующих фактов. [6]
Таким образом, если продажа существующих активов предусмотрена планом осуществления инвестиционного проекта, тогда и налоговый эффект, связанный с убытками или доходами от продаж, должен приниматься во внимание при анализе денежных потоков. [7]
Насколько велик капитал, инвестированный в существующие активы. Поскольку мы хотим оценить качество установленных активов, нам нужна мера рыночной стоимости только этих активов. Учитывая трудность этой оценки, неудивительно, что мы обращаемся к балансовой стоимости капитала как индикатору рыночной стоимости капитала, инвестированного в установленные активы. Однако балансовая стоимость - это величина, отражающая не только бухгалтерские решения, принятые в текущем периоде, но также и бухгалтерские решения ( как начислять износ активов, оценивать запасы и обращаться с приобретениями), сделанные в прошлом. Как минимум, три корректировки, выполняемые нами для инвестированного капитала в оценке дисконтированных денежных потоков, - преобразование операционной аренды в долг, капитализация расходов на НИОКР и устранение одноразовых или косметических расходов - должны быть сделаны также и при расчете EVA. Чем старше фирма, тем более трудными оказываются корректировки, необходимые в отношении балансовой стоимости капитала, чтобы получить здравую оценку рыночной стоимости капитала, инвестированного в установленные активы. Поскольку это требует, чтобы мы знали и принимали в расчет каждое бухгалтерское решение, сделанное в течение времени, возникают случаи, когда балансовая стоимость капитала оказывается чрезмерно подвижной, что не позволяет ее зафиксировать. [8]
Конечно, можно найти примеры, когда существующие активы реально стоят гораздо дороже, чем их замена, однако при этом отсутствуют возможности для дальнейшего прибыльного инвестирования. Тем не менее высокая рыночная стоимость обычно свидетельствует о том, что инвесторы видят хорошие перспективы в вашем бизнесе. [9]
Конечно, можно найти примеры, когда существующие активы реально стоят гораздо дороже, чем их замена, однако при этом отсутствуют возможности для дальнейшего прибыльного инвестирования. Тем не менее высокая рыночная стоимость обычно свидетельствует о том, что инвесторы видят хорошие перспективы в вашем бизнесе. [10]
На первом месте при определении ценности стоят существующие активы фирмы. Эти активы представляют собой инвестиции, которые фирма уже сделала, и они создают текущий операционный доход фирмы. Существующий потенциал для создания ценности зависит от того, насколько эти инвестиции зарабатывают меньше своей стоимости капитала или меньше, чем могли бы при оптимальном управлении. [11]
Свободные денежные потоки фирмы. сравнение с другими показателями. [12] |
Износ реинвестируется обратно в фирму для поддержания существующих активов. [13]
При проведении оценки, основанной на активах, мы оцениваем существующие активы финансово-сервисной фирмы за вычетом долга и других требований и декларируем разность как ценность собственного капитала. Например, для случая банка это требует оценки его портфеля ссуд ( портфеля, формирующего активы банка) и вычета долга для оценки ценности собственного капитала. Для случая страховой компании мы оцениваем действующие страховые полисы компании и вычитаем ожидаемые требования, связанные с ними, а также другие долги - для оценки ценности собственного капитала такой фирмы. [14]
Уровень нормальной способности получать прибыль и быть прибыльным при эксплуатации существующих активов, отличающийся от отчетных показателей доходности, которые нередко бывают искажены всякими временными обстоятельствами. [15]