Cтраница 1
Активность венчурного капитала не ограничивается только США и Европой. Однако в других частях мира она имеет тенденцию отличаться от американской модели. Например, японские фирмы венчурного капитала, большинство из которых являются дочерними компаниями финансовых институтов, равно выдают кредиты и занимаются венчурным финансированием, инвестируя в крупные фирмы. Они не фокусируют свою деятельность на технологиях и часто держат акции проинвестированных компаний после того, как эти акции начали публично продаваться на фондовой бирже. [1]
Активность венчурного капитала может возрастать только тогда, когда инвесторы выделяют больше капитала и когда становятся доступными источники более долговременного финансирования. В первую очередь необходимо поощрять долговременные источники капитала инвестировать в венчурный капитал. Банки, являющиеся во многих странах главным поставщиком венчурного капитала, имеют краткосрочные инвестиционные горизонты, из-за чего венчурный капитал выталкивается в более безопасные и более зрелые сферы экономики. Поэтому важно, чтобы более долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные фонды ( являющиеся преобладающими инвесторами фондов венчурного капитала в США) и компании по страхованию жизни, имели все основания рассматривать венчурный капитал как законный вид активов. [2]
В 1994 г. активность венчурного капитала в западной Канаде значительно возросла в смысле ценности и количества инвестиций. [3]
Действия, которые необходимы для стимулирования активности венчурного капитала, можно представить в следующем виде. [4]
Они пришли к выводу, что важнейшим условием развития активности венчурного капитала является создание вторичных фондовых рынков для небольших растущих компаний. Один докладчик высказал мнение, что без преуспевающего вторичного рынка все другие действия правительства по поощрению венчурного капитала будут ограничены в эффективности. [5]
Не существует каких-либо магических действий, которые могут привести к значительному возрастанию активности венчурного капитала. Скорее для поощрения активности венчурного капитала требуется широкий спектр действий как со стороны предложения, так и со стороны спроса, направленных на венчурный капитал. [6]
Первой настоящей фирмой венчурного капитала в Канаде стала Чатерхаус Кэнада ( Chaterhouse Canada), имевшая европейскую поддержку, которая начала свою деятельность в 1952 г. Несколько собственно канадских фирм были учреждены в 60 - х и 70 - х гг., но в общем активность канадского венчурного капитала росла до 80 - х гг. медленно, после чего наступила новая, динамичная стадия развития, когда подъем венчурной деятельности в Соединенных Штатах привлек внимание канадских инвесторов. Вначале большинство венчурных инвесторов в основном приобретали меньше половины всех акций, а их участие ограничивалось участием в работе Совета директоров. [7]
Не существует каких-либо магических действий, которые могут привести к значительному возрастанию активности венчурного капитала. Скорее для поощрения активности венчурного капитала требуется широкий спектр действий как со стороны предложения, так и со стороны спроса, направленных на венчурный капитал. [8]
Цикличность видна в тенденциях изменения индустрии венчурного капитала в предыдущие годы как в США, так и в Европе. В Соединенных Штатах за периодом быстрого роста активности венчурного капитала в начале и середине 80 - х годов последовал вялый рынок между 1987 и 1992 гг. Рост возобновился с 1992 г. Поскольку европейская индустрия венчурного капитала возникла недавно, она испытала только один полный цикл: 1994 г. был рекордным годом как в плане организации фондов, так и в плане их инвестиционной активности, но ему предшествовало снижение активности в привлечении средств в фонды между 1988 и 1993 гг. Венчурный капитал неравномерно распространен в Европе, причем привлечение средств в эту отрасль легче осуществить в одних странах и труднее в других. Привлечение средств в фонды в 1994 г. было наиболее успешным в Великобритании и Нидерландах, в которых рынки венчурного капитала являются самыми зрелыми в Европе. В индустрии европейского венчурного капитала также отмечается увеличение числа выходов из проектов, включающее возрастание числа выходов через фондовую биржу и стабилизацию числа списаний по неудачным проектам. [9]
ОРГАНИЗАЦИЙ И ЧАСТНОГО СЕКТОРА: не все инициативы, необходимые для поощрения венчурного капитала, входят в компетенцию правительства и / или могут быть им поручены другим организациям. Фондовый рынок, финансовые институты, профессиональные организации и множество других организаций - все они должны играть важную роль в стимулировании активности венчурного капитала. На деле, ключевой задачей является определение того, как государственный и частный сектора могут работать вместе, чтобы наилучшим образом стимулировать активность венчурного капитала. [10]
Инициативы должны быть направлены как на тех, кому требуются финансы, так и на тех, кто их поставляет. Отсутствие этого, вероятно, наибольший барьер на пути успешного венчурного инвестирования в условиях менее зрелых и переходных экономик. Часто утверждают, что активность венчурного капитала в большей степени сдерживается недостатком возможностей для инвестирования, а не финансов, а также венчурные капиталисты будут инвестировать больше, если будет больше действительно привлекательных проектов. Во-первых, требуются инициативы по стимулированию предпринимательства для увеличения числа предприятий с такими характеристиками. Во-вторых, нужны инициативы по воспитанию венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобы такие предприниматели под привлекательные проекты искали венчурный капитал вместо того, чтобы полагаться на внутреннее финансирование или на получение кредитов. [11]
ОРГАНИЗАЦИЙ И ЧАСТНОГО СЕКТОРА: не все инициативы, необходимые для поощрения венчурного капитала, входят в компетенцию правительства и / или могут быть им поручены другим организациям. Фондовый рынок, финансовые институты, профессиональные организации и множество других организаций - все они должны играть важную роль в стимулировании активности венчурного капитала. На деле, ключевой задачей является определение того, как государственный и частный сектора могут работать вместе, чтобы наилучшим образом стимулировать активность венчурного капитала. [12]
Необходимо особо подчеркнуть важность экономического контекста, значение различных финансовых институтов и культуры - всего того, что является уникальным продуктом исторического развития страны - в формировании путей, по которым в различных странах развивается венчурный капитал. Это накладывает ограничения на перенос конкретных моделей венчурного капитала на менее зрелые рынки. Идентификация ключевых факторов, которые влияют на развитие венчурного капитала, является поэтому очень важной в случае, если предполагается вмешательство государства с целью стимулирования активности венчурного капитала как самостоятельное, так и вместе с частным сектором, для максимальной эффективности такого рода вмешательства. Можно указать следующие четыре направления, подходящие для вмешательства правительства. [13]
В большинстве стран ОЭСР венчурный капитал является в большей степени феноменом 80 - х и 90 - х годов. В Соединенных Штатах он существует намного дольше и до 70 - х годов был связан с богатыми семьями, которые были главным источником инвестиционных фондов. Быстрый рост венчурного капитала в Соединенных Штатах, начавшийся с конца 70 - х, основывался на потоках капиталов от финансовых институтов и был вызван изменением правил, регулирующих работу пенсионных фондов: им было разрешено использовать до 5 % активов на рискованные инвестиции. Тем не менее, возможно будет ошибкой связывать этот рост активности венчурного капитала в Соединенных Штатах только с этим законодательным изменением, поскольку значительные изменения происходили в то же самое время со стороны спроса, а именно технологическая революция в микроэлектронике, которая создала новые рыночные возможности для технологического предпринимательского бизнеса. [14]
Один из таких подходов заключается в создании сетей деловых ангелов, целью которых является создание эффективных и конфиденциальных каналов общения между ангелами и предпринимателями, изыскивающими финансы. Эти каналы дают возможность предпринимателям передать свои предложения по инвестициям деловым ангелам и разрешают деловым ангелам рассмотреть ( возможно, предварительно отобранные) проекты для инвестирования, не раскрывая себя до тех пор, пока они не будут готовы вести переговоры с предпринимателем. Великобритания, которая накопила самый большой опыт, имеет разнообразные сети деловых ангелов - общественные и частные, которые действуют как в общенациональном масштабе, так и на местном или региональном уровне. Опыт Великобритании показывает, что сети деловых ангелов могут оказывать значительное воздействие на активность неформального венчурного капитала. [15]