Cтраница 4
Во-вторых, меры валютного контроля не являются справедливыми и приводят к созданию неравных условий для разных компаний и секторов экономики. [46]
Во-вторых, меры валютного контроля не являются справедливыми и приводят к созданию неравных условий для разных компаний и секторов экономики. Надзором невозможно охватить всю экономику, однако очевидно, что малый и большой бизнес, экспортеры и импортеры сферы товаров и услуг, страховщики, фондовый рынок, резиденты и нерезиденты находятся в разных условиях. [47]
При любой попытке сравнить величину расходов на научно-исследовательскую деятельность в различных отраслях промышленности или в разных компаниях необходимо удостовериться в том, что сравниваются сопоставимые вещи. Как уже говорилось, в бюджетах научных исследований и технических разработок разных фирм могут фигурировать несходные статьи. Кроме того, расходы на научно-исследовательскую деятельность могут быть выражены с помощью большого числа показателей. Киркбрайд [35] приводит данные о расходах на научные исследования по группе химических и группе нефтяных компаний за 1956 - 1960 гг. на основе четырех показателей: в процентах от чистой суммы продаж, от выплаченных дивидендов, от чистой выручки после выплаты налогов и от доли акционеров в средствах фирмы с учетом долгосрочной ссуды. [48]
Но принцип слагаемости стоимостей также означает, что нельзя увеличить рыночную стоимость компании, объединив две разные компании, если вы при этом не увеличите их совокупный поток денежных средств. Другими словами, выигрыш от слияний не есть просто следствие диверсификации. И, наконец, если правило верно для сложения, оно верно и для вычитания. Следовательно, решения о финансировании, которые ведут лишь к делению того же самого потока денежных средств компании на отдельные части, меняют только их внешнюю форму: такие решения не ведут к росту рыночной стоимости компании. В этом заключается главная мысль известной статьи Модильяни и Миллера. При прочих равных условиях изменения в структуре капитала не изменяют стоимость компании. До тех пор пока совокупный поток денежных средств, созданный активами компании и ее операциями, не изменяется в связи с решениями о структуре ее капитала, стоимость компании не зависит от этих решений. [49]
Но принцип слагаемости стоимостей также означает, что нельзя увеличить рыночную стоимость компании, объединив две разные компании, если вы при этом не увеличите их совокупный поток денежных средств. Другими словами, выигрыш от слияний не есть просто следствие ди - версификации. И, наконец, если правило верно для сложения, оно верно и для вычитания. Следовательно, решения о финансировании, которые ведут лишь к делению того же самого потока денежных средств компании на отдельные части, меняют только их внешнюю форму: такие решения не ведут к росту рыночной стоимости компании. В этом заключается главная мысль известной статьи Модильяни и Миллера. При прочих равных условиях изменения в структуре капитала не изменяют стоимость компании. До тех пор пока совокупный поток денежных средств, созданный активами компании и ее операциями, не изменяется в связи с решениями о структуре ее капитала, стоимость компании не зависит от этих решений. [50]
Но принцип слагаемости стоимостей также означает, что нельзя увеличить рыночную стоимость компании, объединив две разные компании, если вы при этом не увеличите их совокупный поток денежных средств. Другими словами, выигрыш от слияний не есть просто следствие диверсификации. И, наконец, если правило верно для сложения, оно верно и для вычитания. Следовательно, решения о финансировании, которые ведут лишь к делению того же самого потока денежных средств компании на отдельные части, меняют только их внешнюю форму: такие решения не ведут к росту рыночной стоимости компании. В этом заключается главная мысль известной статьи Модильяни и Миллера. При прочих равных условиях изменения в структуре капитала не изменяют стоимость компании. До тех пор пока совокупный поток денежных средств, созданный активами компании и ее операциями, не изменяется в связи с решениями о структуре ее капитала, стоимость компании не зависит от этих решений. [51]
Необходимо подчеркнуть, что критерии оценки индивида, представляющие интерес для организации, весьма различны в разных компаниях и в разные периоды времени. Кроме того, сама личность растет и изменяется не только в результате обучения и приобретения новых навыков, но и по той простой причине, что человеку свойственно с возрастом изменение его личностных качеств в ходе приобретения жизненного опыта. Это означает, что любая ревизия в сфере управления человеческими активами должна носить непрерывный характер. [52]