Cтраница 3
Оказывает ли предлагаемое слияние влияние на ЕС. В частности, приведет ли концентрация к тому, что ежегодный мировой сбыт объединенной компании превысит 5 миллиардов экю, и превышает ли предполагаемый сбыт в пределах ЕС 250 миллионов экю. Если каждая из сторон получает в результате слияния более двух третей общего объема сбыта в одной стране, такой случай скорее относится к ведению национальной политики в области конкурентной борьбы, чем подпадает под правила ЕК. [31]
Приобретающая компания, пользуясь неэффективностью структуры капитала в целевой компании, у которой имеется свободный капитал и возможности получения займов, может выгодно использовать их в своих интересах. Эти возможности могут состоять в получении преимущества финансовой синергии, когда заемные возможности объединенной компании превышают сумму возможностей отдельных составляющих ее компаний. Могут также быть и налоговые причины для приобретения определенной компании. [32]
В МСФО 22 Объединение компаний определяется порядок учета операций по объединению компаний путем покупки одной компании другой или путем довольно редкой операции объединения интересов, когда невозможно определить покупателя. В стандарте определяется порядок определения доли меньшинства в чистой стоимости имущества и результатах деятельности объединенной компании, порядок учета покупки, операции по которой продолжаются в течении некоторого периода времени, и последующих изменений в стоимости покупки или в идентифицируемых активах. [33]
Отметим, что если инвесторы допустили в своей оценке рыночной стоимости компании ошибку и она оказалась ниже ее подлинной стоимости, издержки слияния окажутся отрицательной величиной. Иными словами, приобретение компании Б является находкой для А, и эта сделка выгодна с точки зрения акционеров компании А даже при условии, что стоимость объединенной компании АБ не выше, чем сумма стоимостей этих компаний как отдельных единиц. Безусловно, выигрыш акционеров компании А в этой ситуации оборачивается проигрышем для акционеров компании Б, поскольку их компания будет продана дешевле ее подлинной стоимости. [34]
Объединенная компания признает активы, обязательства и собственный капитал объединившихся компаний по их балансовой стоимости, которая может быть откорректирована только на основе согласованной учетной политики объединяющихся компаний. Стоимость деловой репутации при этом не определяется, а любое воздействие операций, которые были проведены между объединяющимися компаниями до и после объединения интересов, исключается в финансовой отчетности объединенной компании. [35]
Обе эти объединенные компании закрепили за собой в совместном владении 50 % акций в установке производства бутадиена, выплатив правительству суммарно 53 млн. долл. В результате этих организационных мер каждой из четырех основных компаний принадлежит практически 50 % мощности установки сополимери-зации и 25 % мощности крупной установки производства бутадиена. Эти расчеты и положены в основу при вычислении капиталовложений, показанных иа фиг. [36]
По этой причине метод покупки не пользовался популярностью в тех случаях, когда покупатель сильно переплачивал за активы по сравнению с их балансовой стоимостью: долговременное уменьшение чистой прибыли компании из-за амортизации деловой репутации делало эту компанию менее привлекательной в глазах инвесторов. Понятно, что для объединенной компании мультипликаторы P / BV в том и другом случае были совершенно разными. Некоторые финансисты не считали гудвилл активом в принципе, а полагали, что высокая деловая репутация ( в денежном выражении) указывает на факт переплаты за поглощаемую компанию при ее покупке. [37]
При складывании крупных организаций трудно получить объективную оценку деятельности отдельных частей, из которых они состоят. Пока действуют две самостоятельные фирмы, о каждой можно судить по соответствующим рыночным показателям, таким как курс акций и др. В случае их слияния поток информации сужается. Если, например, у объединенной компании дела пошли плохо, не так легко определить, какое из ее подразделений несет за это ответственность. [38]
В рассмотренном примере кодовые обозначении использованы для авиакомпаний ( АА для Американской, UA для Объединенной, TW для TWA) и для аэропортов. Первое поле каждой записи отведено для авиакомпании, затем идут пары городов ( коды для аэропортов отправления и прибы гия), наличие мест в первом классе, наличие мест в общем салопе, питание и число остановок. Когда экспертная система считывает ноле для Объединенной компании, она должна опознать 4П как разрешенное значение объекта П МЕСТ, а ОС как разрешенное значение С МЕСТ. [39]
Объединение интересов происходит тогда, когда такое объединение не может быть классифицировано как покупка ( продажа) и ведет к образованию единой компании, но сохраняющей разделение рисков и интересов, существовавших до объединения компаний. Финансовая отчетность объединенной компании составляется после даты такого объединения. Любая разница между суммой, учтенной в качестве выпущенного акционерного капитала имеете с различными доплатами денежных средств ( передачами других активов), корректируется по счету собственного капитала объединенной компании. [40]
Тем не менее нельзя было предсказать, как долго будет действовать соглашение с Алжиром. Объединенная компания была названа Предприятие по нефтяным исследованиям и разработкам или проще Эльф-ПНИР. Позже компания стала известна просто под именем Эльф, и так называется одна из марок ее бензина. [41]
В Порт-Нечесе имеются две установки сополимеризации. Одна была приобретена совместно Гудрич и Галф Кемикал ( по 50 %) за 13 млн. долл. Обе объединенные компании совместно приобрели установку производства бутадиена за 53 млн. долл. [42]
Тогда же было решено, что Национальный научно-исследовательский совет совместно с Американскими физическим и химическим обществами будут ( оставлять и публиковать Критические таблицы химических и физических констант. Американское химическое общество и Национальный научно-исследовательский совет взаимно согласились взять на себя обязанности систематически освещать достижения в области химии. Они подготовили для публикации в серии Американского химического общества научные и технологические монографии в соответствии с каталогами Объединенной компании химических каталогов ( Издательская корпорация Рейнгольда, преемник) Нью-Йорка. [43]
Рост компании, безусловно, важен, однако лозунг Развитие ради развития, в сравнении с компанией под знаменем Прибыль ради прибыли, оказывается еще более опасной стратегией, в чем на собственном горьком опыте убедилась большая часть следовавших ей фирм. И действительно, специальная компьютерная программа, разработанная с целью определения причин крушения компаний в 1980 - е гг., обнаружила, что слишком быстрый рост объема продаж - предвестник неминуемого банкротства. Ускоренный рост, предполагающий неожиданные возможности, скрытые угрозы и перестройку организационной структуры, практически неуправляем. Более того, сверхбыстрый рост неминуемо влечет за собой высокие финансовые риски, поскольку фирма вынуждена во все большей мере прибегать к использованию заемных средств. Наконец, поскольку на фондовом рынке цена предложения акций обычно превышает их реальную стоимость как минимум на 50 %, фирма-покупатель должна ставить своей целью колоссальное увеличение эффективности деятельности объединенной компании. На практике многие из таких фирм проводят лишь поверхностный анализ синергизма потенциального слияния. Сделки часто заключаются лишь исходя из предположения, что быстрый рост рынка, инфляция и постоянно возрастающая цена активов превратят дорогую покупку в действительно ценное приобретение. [44]