Cтраница 3
Когда приобретающая компания выявила возможную цель, она устанавливает подходящую цену или диапазон цен, в пределах которого она готова заплатить. При достижении соглашения обе управленческие группы выпускают для своих акционеров заявление, рекомендующее им одобрить это слияние. После одобрения со стороны акционеров приобретающая компания покупает акции компании-цели у ее акционеров, платя за них либо своими собственными акциями ( в этом случае акционеры компании-цели становятся акционерами приобретающей компании), либо наличными деньгами или облигациями. [31]
Метод разводнения, или снижения, применяемый для установления максимальной цены при слияниях и поглощениях, обычно базируется на философии повышения стоимости фирмы. В частности, слияние повышает стоимость фирмы лишь при условии, что существующие акционеры получат дополнительный доход в результате принятого решения. Так как прибыль на акцию может рассматриваться акционерами в качестве основы будущих дивидендов, то слияние, улучшающее показатель доходов на одну акцию ( earnings per share - EPS), выгодно держателям акций. В методе разводнения за максимальную цену принимается та предельная цена ( уровень безубыточности), при которой слияние ( поглощение) не будет убыточно для акционеров приобретающей компании. [32]
На активы компании также может оказать прямое влияние уверенность руководства в своем профессионализме в вопросах инвестирования. Например, зачастую одна компания покупает другую только потому, что руководство первой компании полагает, что цена на акции второй занижена. Приблизительно в половине случаев цены на акции приобретаемой фирмы действительно оказываются занижены. Но в остальной половине случаев они завышены. В среднем цена будет верной, так что приобретающая компания играет в честную игру, если не учитывать издержек приобретения. [33]
Иногда можно дешево приобрести производственные мощности и активы фирм-конкурентов, находящихся в тяжелом положении. Приобретение по низкой цене может помочь созданию производства с низкими затратами, когда оно также предоставляет возможности для увеличения производственной эффективности. Кроме того, потребительская база приобретаемой компании может позволить увеличить рыночную долю. Наиболее привлекательными приобретениями являются такие, которые значительно улучшают конкурентные позиции приобретающей компании. [34]
Очень часто за счет слияния компаний можно достичь операционной экономии. Устраняется дублирование функций различных работников, объединяются такие виды деятельности, как маркетинг, учет, снабжение. При слиянии промышленных компаний приобретаемая компания, производящая продукцию, которая является дополняющей по отношению к продукции, производимой приобретающей компанией, увеличивает их производство и стимулирует спрос на продукцию последней. [35]
У британцев и континентальных европейцев имеется одна общая цель: США. Временами они с удивлением замечают, что США во многих отношениях опережают по конкурентоспособности деятельные общества Старого Света. Но это не останавливает их в стремлении проникать в США; стремлении, которое зачастую намного опережает имеющиеся у них возможности. В качестве важного ограничителя выступают финансовые возможности. Сразу же после приобретения компании Мак-миллан корпорации Максуэлл коммьюникейшнз пришлось продать несколько входящих в нее предприятий, далеко не самых бесприбыльных. В качестве еще одного ограничителя выступает антимонопольное законодательство отдельных стран. Создание товариществ или совместных предприятий иногда играет положительную роль, и вовсе не как противопоставление монополиям, а как возможность соединения опыта приобретающей компании с культурными особенностями приобретаемой. Компании Бертельсманн удалось успешно проделать это во Франции и Испании. Третьим, значительно меньшим по значению ограничителем является ксенофобия, которая может вызывать раздражение в некоторых странах по поводу проникновения иностранцев на их территорию, как например, в Канаде, где такому проникновению препятствует правительство, или в Индии и Нигерии, где иностранцы могут выступать лишь в функции младших партнеров в книгоиздании. [36]