Cтраница 4
Важный элемент прогресса в развитии нефтегазодобывающей отрасли Соединенных Штатов Америки заключается в том, что нефтяные и газовые компании являются комплексными производственными предприятиями, в сферу деятельности которых, как правило, входят не только разведка и добыча углеводородного сырья, но и его переработка в целях получения готовой продукции. Весьма показательно, что за те же упомянутые 40 лет роль сырой нефти в качестве сырья на внутреннем энергетическом рынке США снизилась от пика в 42 2 % в 1959 г. до 39 6 % в 1965 г. и продолжала снижаться до начала 90 - х годов при бурном развитии нефтехимии. Отдельные нефтяные и газовые компании или объединения являют собой крупные комплексные предприятия, некоторые из них по объему производства превышают валовой национальный продукт отдельных стран мира. Однако наряду с компаниями-гигантами ( составляющими лишь небольшую часть от общего количества компаний и хозяйств, связанных с добычей нефти и газа) и так называемыми мелкими компаниями ( составляющими основную массу по их количеству, но не по объему добычи), в последние годы в основном за счет разведки и добычи нефти и газа из нетрадиционных источников возникают предприятия малой энергетики. В любом случае основная деятельность предприятия направлена на получение максимально возможной прибыли от производственных операций. [46]
Чаще всего мы наблюдали использование этого метода при оценке нефтяных и газовых компаний, и достаточно часто - при оценке лесоперерабатывающих компаний, владеющих значительными лесосеками. В последнем случае может быть использован показатель стоимости тысячи погонных метров неспиленного строевого леса, принадлежащего компании или контролируемого ею. В случае нефтяных и газовых компаний используется стандартизированный показатель дисконтированных будущих доходов ( см. главу 21), скорректированный по политическому риску, или какая-либо другая оценка подземных запасов нефти и газа, которые важны для долгосрочного прогноза прибыли. В общем, при оценке акций нефтяных и газовых компаний оценка запасов играет куда б5лыиую роль, чем при оценке акций промышленных корпораций. Стоимость запасов в еще не освоенных месторождениях обычно не вычисляют отдельно от их балансовой стоимости, но именно этот показатель может оказать решающее влияние на будущую цену акций. [47]
Для расчета затрат на собственный капитал компании используются бета, рыночная процентная ставка и безрисковая процентная ставка. В таблице 9.2 приведена динамика беты для некоторых нефтяных и газовых компаний. [48]
Нефтяная и особенно газовая промышленность России действуют в условиях тяжелого кризиса, охватившего все секторы экономики страны. В этом состоит главное отличие нефтяных и газовых компаний от их зарубежных конкурентов. Молодой российский нефтегазовый бизнес действует в значительно более сложной обстановке, чем нефтяные и газовые компании промышленно развитых или ближневосточных стран. Оценка деятельности нефтегазопромышленников России должна вестись с учетом этого обстоятельства. [49]