Открытый контракт
Cтраница 2
Ключевым вопросом здесь является оценка открытых позиций, так как именно они представляют собой источник нереализованной прибыли и убытков. Рекомендованной процедурой считается переоценка открытых позиций по рыночной стоимости. Если такая переоценка открытых позиций признается, то учет прибылей и убытков становится довольно простым, даже если имеется большое число открытых контрактов. В любой момент времени прибыль или убытки по открытым позициям будут просто равны суммарной стоимости открытых позиций за вычетом суммарной стоимости позиций по их контрактным ценам. Итоговую позицию по прибылям или убыткам затем вычисляют путем прибавления этого числа к суммарным прибылям и убыткам по закрытым позициям. [16]
 |
Коэффициент открытого интереса Put / Call для AAPL. [17] |
Следующее решение состоит в том, чтобы выбрать из десяти бумаг, входящих в ВМХ, акцию, которая имеет наилучший шанс выиграть у своих собратьев. Среди акций, которые входят в индекс, Apple Computer ( AAPL) бьша потенциальным сравнительно-сильным лидером среди группы. Это означало, что там было фактически больше открытых put - контрактов, чем открытых контрактов call - опциона, необычайно пессимистическая конфигурация, особенно на бычьем рынке. Как видно на Числе ( рисунке) ЮЛ 5, значение SOIR для AAPL достигало критических высот пессимизма. [18]
Предположим, что ваши катастрофические выходы по стопам дают значение в 6 500 долларов, которые означают, что если завтра ( сегодня - если анализ утром) все позиции будут остановлены рынком, то ваш счет уменьшится на 6 500 долларов. Если все это произойдет на самом деле, то: как вы будете себя чувствовать завтра ( сегодня - если уже сегодня будет открыт рынок) вечером при планировании следующего дня работы на рынке. Если ваша перспектива будет опрокинута, мир примет другие краски, а вы будете настолько взволнованы, чтобы спокойно спать ночью, то ваш риск слишком велик. Поэтому, вы должны сократить эту величину при открытии рынка, выйдя по некоторому числу открытых контрактов. Скажем, ваш болевой порог составляет 4 000 долларов. [19]
Эта информация позволяет понять, как ведут себя умные деньги. В отчетах сообщается о позициях трех групп: хеджеров, крупных трейдеров и мелких трейдеров. Как Комитет отличает их друг от друга. Хеджеры сами сообщают о себе брокерам, так как это дает им несколько преимуществ, включая более низкую маржу. Крупных трейдеров определяют по числу открытых контрактов свыше установленного государством докладного уровня. Все, кто не относится к хеджерам или крупным трейдерам, попадают в категорию мелких трейдеров. [20]
Следует подчеркнуть, что это - не показатель объема торговли. Нет, открытый интерес определяет, сколько заключено опционных контрактов, которые к текущему моменту характеризуются как открытые позиции. Иными словами, сколько опционных контрактов выпущено Опционной клиринговой корпорацией, если речь идет о котируемых на бирже опционах. Этот показатель характеризует уровень ликвидности, так как каждому продавцу опциона соответствует покупатель. Когда открывается новая позиция, то открытый интерес возрастает на количество открытых контрактов. Если сделка приводит к закрытию ранее открытых опционных контрактов, это ведет к уменьшению открытого интереса на число закрытых позиций. [21]
Варианты в части количества закрываемых, а также и вновь открываемых позиций могут быть различны. Все зависит от оценки перспектив будущих ценовых движений, а также от того, какую политику склонен проводить инвестор. Так, например, закрыты могут быть не все опционные контракты, а только часть из них. Скажем, 3 или 4, которых достаточно для того, чтобы обеспечить возврат вложений. В этом случае новые позиции могут больше и не вводиться, если инвестор предпочитает использовать ранее открытые контракты для извлечения доходов в случае продолжения развития тенденции. [22]
Например, как уже было показано выше, если в портфеле находится некоторое количество купленных бумаг, всегда можно уменьшить число проданных опционов колл, перейдя не выше, а ниже по страйкам. Соответственно, для проданных опционов пут, выписанных против проданных акций или фьючерсов, переход может быть сделан не ниже, а выше по ценам исполнения. Следует отметить, что обычный коэффициент уменьшения количества открытых позиций при горизонтальном переходе ( на более дальние серии) для опционов около денег, торгуемых на акции, составляет 1 4 для двух близлежащих месяцев. То есть премия опциона около денег той серии, которая следует за самой ближней, обеспечивает прирост опционной стоимости в 1 4 раза. Иными словами, каждая корректировка может снизить нам объем открытых контрактов ориентировочно в 1 4 раза. Понять это лучше поможет пример, приводимый ниже. [23]
Страницы: 1 2