Cтраница 2
Приведенные рассуждения вновь не следует понимать буквально - в том смысле, что, например, лендеры в той или иной степени отслеживают лишь динамику прибыли до вычета процентов и налогов, а другие публичные показатели прибыли, доходов и расходов для них не представляют интереса; это совершенно не так, поскольку все упомянутые индикаторы находятся в тесной взаимосвязи между собой и их динамика не может быть разнонаправленной. Речь идет о другом - в анализе большее распространение имеют относительные показатели, в частности коэффициенты рентабельности, в алгоритмах расчета которых могут использоваться различные абсолютные показатели, и потому грамотная интерпретация подобных коэффициентов как раз и предполагает четкое понимание информационной базы для их расчета. [16]
Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет принципиально различный характер. [17]
В плане долгосрочной перспективы на деятельность предприятия особо значимую роль оказывают поставщики финансовых ресурсов ( собственники предприятия и его лендеры) и государство. Акционеру и лендеры, являясь основными инвесторами, выделяют капитал, на который приобретаются активы предприятия. Эти активы обеспечивают поступление доходов, которые после вычитания текущих расходов трансформируются в операционную прибыль, подлежащую распределению между основными тремя участниками: акционеры, лендеры, государство. Государство получает свой доход в виде налогов, лендеры - в виде процентов, акционеры - в виде дивидендов и реинвестированной прибыли. [18]
Они различаются величиной предоставляемых средств, их структурой, системой расчетов за предоставленные ресурсы, условиями возврата и др. Лендеры и кредиторы предоставляют предприятию свои собственные средства во временное пользование, однако природа сделок имеет принципиально различный характер. [19]
Обобщающим показателем эффекта, имеющим отношение ко всем активам, выступает операционная прибыль, поскольку именно из этого источника получают свою долю основные участники ( акционеры, лендеры, государство) - операционная прибыль делится между ними. Соответственно с капиталом, предоставляемым отдельными группами инвесторов, следует сравнить получаемый ими регулярный доход. Отметим, что в приводимых ниже формулах не уточняется, о какой оценке активов ( капитала) - момент-ной и пи средней - идет речь; методологически более правильно использование средних оценок. [20]
Показатель WACC входит в число ключевых характеристик экономического потенциала предприятия и значим для всех без исключения лиц, имеющих интерес к его деятельности; к ним относятся, прежде всего, инвесторы, лендеры, контрагенты, высший управленческий персонал. Однако наиболее существен этот показатель все же для системы внутрифирменного финансового анализа и менеджмента; в частности, он используется для оценки инвестиционых проектов. [21]
В отличие от кредиторов поставщики средств финансового характера назьн аются лендерами. И лендеры, и кредиторы, по сути, предоставляют собственные средства во временное пользование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это про-центь:; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. [22]
В отличие от кредиторов поставщики средств финансового характера называются лендерами. И лендеры, и кредиторы, по сути, предоставляют собственные средства во временное пользование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. Лендеры пре-доставаяют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. [23]
В плане долгосрочной перспективы на деятельность предприятия особо значимую роль оказывают поставщики финансовых ресурсов ( собственники предприятия и его лендеры) и государство. Акционеру и лендеры, являясь основными инвесторами, выделяют капитал, на который приобретаются активы предприятия. Эти активы обеспечивают поступление доходов, которые после вычитания текущих расходов трансформируются в операционную прибыль, подлежащую распределению между основными тремя участниками: акционеры, лендеры, государство. Государство получает свой доход в виде налогов, лендеры - в виде процентов, акционеры - в виде дивидендов и реинвестированной прибыли. [24]
Предоставляет свои средства, как правило, на долгосрочной основе и на следующих условиях: ( а) поставляются только финансовые ресурсы; ( б) имеет место предопределенность в поставке ресурсов по объему и срокам; ( в) ресурс предоставляется временно на оговоренный срок; ( г) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; ( д) ресурс предоставляется на условиях платности. Обычно понятие лендера сужают до поставщика финансовых ресурсов на долгосрочной основе. [25]
Таким образом, по мнению финансовых аналитиков, система индикаторов должна прежде всего характеризовать рентабельность капитала, т.е. обеспечивать привлекательность для инвесторов. Вторым по значимости является характеристика финансовой зависимости компании от лендеров и кредиторов, т.е. оценка финансового риска, олицетворяемого с данной компанией. Объяснение этому, видимо, заключается в следующем: текущая деятельность вариабельна по своим результатам, поскольку зависит от многих факторов, тем не менее сбои в ней не являются критическими и при необходимости их можно устранить - это решения и действия оперативного характера. [26]
В этом случае система отношений предприятие-собственники расширяется до системы предприятие-собственники-лендеры, а проблема противоречивости интересов еще более усугубляется. Дело в том, что привлечение заемного капитала, т.е. подключение лендеров, чаще всего более выгодно топ-менеджерам, поскольку обеспечивает доступ к дополнительному финансированию, позволяющему, иногда, ликвидировать последствия отчасти их собственных, не вполне компетентных решений. [27]
С позиции рынков капитала можно говорить о двух типах инвесторов - акционерах и лендерах. Инвестируя свои средства, первые приобретают право на получение части текущей прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта, вторые - право на получение регулярного дохода ( процента) и номинала приобретенной в момент инвестирования ценной бумаги в случае наступления определенных условий. [28]
Примеры обязательств - дебиторская и кредиторская задолженности. В соответствии с англо-американской традицией в бухгалтерском учете под обязательством обычно понимают задолженность предприятия перед лендерами и кредиторами. [29]
В отличие от кредиторов поставщики средств финансового характера назьн аются лендерами. И лендеры, и кредиторы, по сути, предоставляют собственные средства во временное пользование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это про-центь:; целевое использование этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. [30]