Cтраница 1
Начальная маржа является специальным видом гарантийного обеспечения, служащим для покрытия рисков неисполнения или несвоевременного исполнения обязательства Клирингового члена по внесению вариационной маржи. Начальная маржа исчисляется биржей только для Клиринговых членов. [1]
Начальная маржа ( иногда называемая депозитом или депозитной маржей) - это сумма денег, востребованная для покрытия любого возможного колебания цены в течение фиксированного периода, обычно, периода между днем закрытия рынка и следующим днем. [2]
Величина начальной маржи по каждому виду контрактов ( норма начальной маржи) устанавливается и изменяется начальником Отдела стандартных контрактов. Измеряется начальная маржа в рублях, если иное не установлено спецификацией контракта. Обязательства по начальной марже считаются исполненными с момента закрытия позиции. [3]
Расчеты начальной маржи более сложны, так как любой индивидуальный член расчетной палаты может быть членом нескольких бирж с любой комбинацией открытых позиций в разных контрактах. ЛРП требует с каждого члена маржевый взнос, не превышающий суммы, необходимой для погашения позиции в случае невыполнения им своих обязательств. [4]
Какой же разумный уровень начальной маржи должен предоставлять брокер своим клиентам. Рассмотрим первоначально этот вопрос с позиции брокера. Брокерская фирма, с одной стороны, заинтересована в увеличении кредитного плеча, так как берет проценты за пользование кредитом и комиссионные с торгового оборота. С другой стороны, благосостояние брокера напрямую зависит от числа его клиентов. [5]
Вопрос о допустимом уровне начальной маржи находится в компетенции специально созданных для защиты прав инвесторов комиссий по рынку ценных бумаг. В таблице, приведенной ниже, представлены данные о том, как изменялся уровень начальной маржи в США. [6]
Для решения проблемы расчета начальной маржи ЛРП ( подобно многим другим биржам и расчетным палатам) использует портфельную маржевую систему, позволяющую оценить наиболее вероятное значение маржи для компенсации риска открытой позиции. [7]
Маржа включает два компонента: начальная маржа и вариационная маржа. [8]
В США при существующем уровне начальной маржи в 50 % ФРС установлены следующие предельные или ограничительные уровни маржи. В случае смешанного портфеля значение предельно допустимого уровня маржи лежит между этими величинами. [9]
Величина начальной маржи по каждому виду контрактов ( норма начальной маржи) устанавливается и изменяется начальником Отдела стандартных контрактов. Измеряется начальная маржа в рублях, если иное не установлено спецификацией контракта. Обязательства по начальной марже считаются исполненными с момента закрытия позиции. [10]
В случае опционов применяется метод, основанный на умножении начальной маржи фьючерсного контракта на количественные факторы риска. Эти факторы рассчитываются в ЛРП и публикуются ежедневно. Они представляют собой оценки возможного движения цен опционов, связанные с изменением цен опционных активов. Движение цен опционов никогда не превышает движения цен их активов, что существенно снижает риск. Фактор риска 0.5 означает, что ожидаемое изменение цены опциона составит половину от движения цены соответствующего актива. [11]
Хотя маржевые взносы рассчитываются в виде суммы наличных денег, начальная маржа может быть внесена ликвидными активами, а не наличными деньгами. Однако вариационная маржа обычно вносится только наличными. Различные расчетные палаты принимают различные виды маржевого обеспечения. [12]
Таким образом, требования расчетных палат и их клиринговых членов о внесении маржи состоят из фиксированного компонента ( начальная маржа или депозит для покрытия однодневного движения цены) и переменного компонента - вариационной маржи - для покрытия движения цены в предыдущий день. [13]
Против не закрытого на конец биржевого дня контракта брокерская фирма переводит на счет в клиринговой палате гарантийный взнос ( начальную маржу), размеры которого устанавливаются биржей исходя из рыночных характеристик товара. [14]
Участник торгов, намеренный стать продавцом по поставочному фьючерсному контракту или обязанным лицом по поставочному опционному контракту на покупку, должен вносить начальную маржу денежными средствами, а если это предусмотрено спецификацией соответствующего фьючерсного или опционного контракта-денежными средствами и эмиссионными ценными бумагами, являющимися базовым активом данного фьючерсного или опционного контракта. [15]