Отзывная облигация

Cтраница 1

Денежный поток при оценке безотзывной облигации. [1]

Отзывная облигация отличается от безотзывной наличием двух дополнительных характеристик: выкупной цены и срока защиты от досрочного погашения. Подобные финансовые инструменты имеют следующую логику. Облигация предст шляет собой объект долгосрочного финансового инвестирования, когда t e держатель планирует в течение продолжительного времени получать ore воренный процент, т.е. иметь заранее определенную доходность на вложенный им капитал. Для эмитента выплачиваемый процент представляет собой постоянные финансовые расходы, которые он должен нести в течение длительного времени независимо от своих доходов. Объявляя процентную ставку в момент эмиссии облигационного займа, эмитент ориентируете я на среднюю ставку, сложившуюся на рынке ссудного капитала. Однако он, в известной степени, рискует, поскольку в случае снижения ставок на pi шке, ему будет невыгодно выплачивать высокий процент. Поэтому отзыв) [ ые облигации выпускаются с условием возможности их досрочного погашгния, инициируемого эмитентом. Для того чтобы поощрить потенциальн: ix покупателей облигаций, обычно вводятся два условия: ( а) выкупная шна ( Рс), т.е. цена, выплачиваемая держателю облигации в случае ее досро - того погашения, превосходит номинал; ( б) в течение т базисных периодон ( чаще всего, лет) досрочное погашение невозможно. [2]

Отзывные облигации предусматривают возможность их досрочного погашения по желанию владельцев. При этом решением о выпуске облигаций определяются стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно. [3]

Отзывные облигации будут более чувствительны к изменениям процентных ставок, чем облигации без права досрочного выкупа. [4]

Отзывные облигации могут быть востребованы ( отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. [5]

Отзывная облигация отличается от безотзывной наличием двух дополнительных характеристик: выкупной цены и срока защиты от досрочного погашения. Оценка подобных облигаций осуществляется также с использованием формул (5.4) и (5.5), в которых нарицательная стоимость М заменена выкупной ценой Рс. Интересно отметить, что в период, когда облигация защищена от досрочного погашения, оценка ее текущей внутренней стоимости может варьировать не только в зависимости от закладываемой в расчет приемлемой нормы прибыли, но и от того, с какой вероятностью оценивает аналитик возможность досрочного погашения. [6]

Отзывную облигацию можно представить как комбинацию неотзывной облигации и опциона. [7]

Выплаты в случае отзыва облигации в пользу продавца облигаций. [8]

Поэтому отзывная облигация должна торговаться по меньшей цене, чем обычная облигация. [9]

Сравнение отзывной и обычной облигаций. [10]

Разграничение между обычными и отзывными облигациями иллюстрируется на рисунке 33.12. На нем достаточно четко прослеживается разница на верхней границе между обычными и отзывными облигациями. Когда процентные ставки снижаются, ценности двух облигаций расходятся, в то время как при росте процентных ставок они сходятся. [11]

Цены на отзывные облигации и процентные ставки. [12]

В этом анализе оценивается 17-летняя отзывная облигация с купонной ставкой, составляющей 12 %, путем использования оценки обычной облигации, наличия права на отзыв у обычной облигации и ценности отзывной облигации как функции доходности облигации. [13]

Выплаты в случае отзыва облигации в пользу продавца облигаций. [14]

Традиционный подход к анализу отзывных облигаций заключается в оценке доходности опциона колл и доходности к погашению. Первый случай основан на допущении, что облигации будут выкуплены в первую дату выкупа, в то время как второй предполагает сохранение облигации до срока погашения. Эти два вида доходов сравниваются, и инвестор выбирает более низкий в качестве меры ожидаемой доходности облигации. [15]

Страницы: 1 2 3