Аналитика - ценная бумага
Cтраница 1
Аналитики ценных бумаг используют множество данных, не относящихся к деятельности компаний, - об экономике в целом, о секторах и отраслях хозяйства. Значительную часть информации можно найти в публикациях Министерства торговли, просто незаменимы ежемесячные обзоры Survey of Current Business и Business Conditions Digest. Важными источниками информации являются также Economic Report of the President, Federal Reserves Bulletin ( s) и Flow of Funds Accounts, которые готовит Совет управляющих Федеральной резервной системы. Но это только малая часть публикаций правительственных агентств, с которыми нужно работать. [1]
Аналитики ценных бумаг в состоянии оказывать влияние на инвесторов, управляющих портфелями ценных бумаг, и на рынке, но чаще всего они следуют принятому на Уолл-стрите правилу: Если ты не согласен с руководством корпорации - продавай акции. Для проведения профессионального анализа способности получать прибыль и стоимости предприятия не нужны стимулы в виде предложения о скупке акций, о выкупе компании в кредит с целью перевода в частный сектор или о слиянии с другой компанией. Крупные акционеры и кредиторы в состоянии обратиться к помощи аналитика, чтобы, сохраняя позиции инвесторов, изменить положение дел в компании. Зачастую оказывается возможным - в стороне от общественного внимания и без противостояния - конструктивный диалог с руководством об изменении стратегии управления. Это достойная альтернатива тактике набегов, которые нередко оказываются разрушительными. [2]
 |
Инфляция и прибыль от запасов готовой продукции, 1947 - 1986 гг. [3] |
Для аналитика ценных бумаг эти вопросы важны с двух практических точек зрения. Во-первых, аналитик должен решить, какой подход к оценке запасов и величины амортизационных отчислений помогает лучше оценить нормальную способность получать прибыль и, что менее важно, действительную стоимость активов. [4]
Некоторые аналитики ценных бумаг предупреждают: достигнутый IBM результат еще не означает, что дела компании по итогам всего года окажуются столь же блестящими. Ей предстоит осуществить непростой переход на новое производство центральных процессоров, и есть некоторые признаки того, что этот процесс проходит не совсем гладко. Тем не менее аналитики единодушно оценивают позиции всех, в том числе и зарубежных, предприятий IBM как весьма прочные и утверждают, что акции компании, чья цена выросла по сравнению с 93 дол. [5]
Некоторые аналитики ценных бумаг предупреждают: достигнутый ШМ результат еще не означает, что дела компании по итогам всего года окажуются столь же блестящими. Ей предстоит осуществить непростой переход на новое производство центральных процессоров, и есть некоторые признаки того, что этот процесс проходит не совсем гладко. Тем не менее аналитики единодушно оценивают позиции всех, в том числе и - зарубежных, предприятий IBM как весьма прочные и утверждают, что акции компании, чья цена выросла по сравнению с 93 дол. [6]
При этом аналитику ценных бумаг все-таки приходится решать задачу адекватного истолкования, а порой и пересчета отчетов о прибылях и убытках за сравнительно короткие периоды. Необходим логичный и последовательный подход к обработке разного рода неповторяющихся событий и их финансовых результатов. [7]
Приток денег интересует аналитика ценных бумаг по ряду причин. Одной из них, конечно, является поток дивидендов, которые составляют изрядную часть дохода по ценным бумагам. Связь между дивидендами и движением средств гораздо теснее, чем между дивидендами и доходом, хотя причины этого не кажутся столь уж очевидными. Дело отчасти в том, что величина показателя дохода очень переменчива - намного в большей степени, чем характеристики движения средств, а компании пытаются поддерживать величину дивидендов по возможности стабильной. Если сокращение доходов носит временный характер, то дивиденды стараются не урезать, даже если компания терпит убытки в течение двух-трех лет. Но выплата дивидендов будет прекращена в случае настолько сильного сокращения потока средств, что окажутся под угрозой обслуживание долга и капиталовложения. Поэтому прогноз будущих дивидендных выплат сильно зависит от того, как аналитик оценит величину будущих поступлений и обязательных расходов компании. [8]
Впрочем, построение внутренне последовательных макроэкономических прогнозов, которые помогали бы аналитику ценных бумаг ориентироваться в будущих перспективах, - дело вполне реальное. Такие прогнозы делают возможным такой уровень сопоставимости прогнозов для отдельных компаний, который в ином случае был бы просто недостижимым. [9]
По мере того как развивается теория портфеля и появляются новые методы управления инвестициями, от аналитика ценных бумаг ожидают все большего. Не меняется только задача - находить на рынках, которые благодаря усилиям подготовленных аналитиков ценных бумаг стали намного более эффективными, неверно оцененные бумаги. [10]
Существуют три большие группы, особенно важные с точки зрения связей с инвесторами: во-первых, аналитики ценных бумаг, во-вторых, биржевые брокеры и, в-третьих, крупные институциональные инвесторы. Наиболее важный источник информации для аналитиков ценных бумаг - выступления руководителей компаний перед крупными институциональными инвесторами, брокерами и инвестиционными банкирами и, конечно, самими аналитиками. Почерпнутая на таких встречах информация в сочетании с годовыми и квартальными отчетами, формой Ю - Ks, обсуждениями проблем и статьями о компании и отрасли в целом помогает специалистам прийти к определенному выводу о состоянии предприятия и составить прогноз финансовой эффективности. [11]
Если такого рода условия будут господствовать достаточно долго - два-три года или еще дольше, следует ли аналитику ценных бумаг, исходя из того, что переоценка уже произошла, увеличить мультипликатор, используемый для вычисления внутренней стоимости, для быстрорастущих акций и уменьшить его для среднерастущих. А если стоит, то на что ориентироваться при установлении новых значений мультипликатора. [12]
Заявления о голосовании по доверенности, рассылаемые акционерам, чтобы заручиться их голосами на ежегодных и внеочередных собраниях, также являются источником информации для аналитика ценных бумаг. [13]
Право досрочного погашения облигаций и требования о создании выкупного фонда важны для портфельного менеджера, который конструирует портфель для обеспечения определенных целей и потребностей, но эти условия имеют совсем другое значение для аналитика ценных бумаг. Последнего все эти условия интересуют лишь в той степени, в какой они влияют на способность заемщика обслуживать долг, не прерывая движения вперед - к новым проектам и новым возможностям. [14]
Понимание принципа ускорения или замедления прибыли необходимо. Аналитики ценных бумаг, рекомендующие акции из-за абсолютного уровня прибыли, ожидаемой в течение следующего года, возможно, пользуются неверным набором фактов. Это частично объясняет, почему лишь немногие инвесторы делают серьезные деньги, следуя рекомендациям по покупке и продаже, исходящим от аналитиков ценных бумаг. [15]
Страницы: 1 2