Издержки - размещение
Cтраница 1
Издержки размещения ( flotation costs) - издержки, связанные с выпуском ценных бумаг в обращение. [1]
Издержки размещения, возникающие при продаже обыкновенных или привилегированных акций или долгосрочных обязательств, влияют на прибыльность инвестиций фирмы. Во многих случаях новый выпуск должен быть оценен ниже рыночной цены существующего финансирования; кроме того, возникают расходы наличности. Вследствие этого сумма средств, полученных фирмой, меньше цены, по которой этот выпуск продается. Наличие издержек размещения при финансировании требует определенной поправки при оценке инвестиционных предложений. Эту поправку делают, добавляя издержки замещением финансирования в исходные денежные расходы по проекту. Допустим, что инвестиционное предложение стоит 100 000 дол. Используются при этом долг и обычные акции, причем издержки размещения составляют 4000 дол. [2]
Таким образом, это инвестиционное предложение как бы оштрафовано за издержки размещения, связанные с его финансированием. Ожидаемые будущие денежные поступления, связанные с проектом, дисконтируются на среднюю взвешенную стоимость капитала. Если ожидаются денежные поступления от проекта на уровне 24 000 дол. [3]
 |
Динамика уровня запасов. [4] |
Издержки предприятия складываются из двух составляющих: издержки хранения запасов и издержки размещения заказа. [5]
Не следует полагать, будто можно раз и навсегда определить оптимальный размер заказа: издержки хранения и издержки размещения заказа меняются во времени. [6]
Эта сумма отличается от чистой дисконтированной стоимости 20 000 дол. Итак, поправка на издержки размещения должна делаться в денежных поступлениях от проекта, а не в стоимости капитала. При попытке внести поправку в стоимость капитала возникает дополнительный штраф всякий раз, когда чистая дисконтированная стоимость проекта положительная ( в нашем примере 100 000 дол. [7]
Издержки, связанные с размещением ценных бумаг. Взгляд на дивидендный выход как на пассивный финансовый инструмент основан на идее, что в соответствии с инвестиционной политикой фирмы средства, выплачиваемые фирмой, должны восполняться средствами, поступающими из внешних источников финансирования. Введение издержек размещения благоприятствует принятию фирмой решений об увеличении объема накоплений. Из-за издержек размещения на каждый доллар выплаченных дивидендов фирма получает приток внешнего финансирования на сумму менее доллара. [8]
Недоамор газированные расходы на выпуск старых облигаций, выкупная премия и недоамортизированная скидка по старым облигациям, если они реализовывались со скидкой при расчете налогооблагаемой суммы, подлежат вычету из этой суммы как расходы в год рефинансирования. Старые облигации были размещены среди инвесторов 5 лет назад со скидкой к номинальной стоимости, общий объем которой равен 250 000 дол. Кроме того, имеется недоамортизированный остаток издержек размещения ( комиссионные органам государственного контроля и др.) старого выпуска в объеме 100 000 дол. Выкупная цена старых облигаций равна 109 дол. [9]
Мы видим, что использование данных о выверенной стоимости приводит к смещенной, более низкой оценке чистой дисконтированной стоимости проекта, если эта стоимость положительна. Более точной процедурой является поправка исходных ( стартовых) денежных расходов и использование средней взвешенной невыверенной стоимости капитала в качестве ставки дисконта. Однако, во многих случаях отклонение, возникающее при поправке стоимости капитала на издержки размещения, невелико. В таких условиях использование последнего метода вполне допустимо. [10]
Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее предопределен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, так как обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадет с обслуживаем обязательств по заемному капиталу. Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций ( так называемые издержки размещения), которые составляют ощутимую величину. [11]
Издержки размещения, возникающие при продаже обыкновенных или привилегированных акций или долгосрочных обязательств, влияют на прибыльность инвестиций фирмы. Во многих случаях новый выпуск должен быть оценен ниже рыночной цены существующего финансирования; кроме того, возникают расходы наличности. Вследствие этого сумма средств, полученных фирмой, меньше цены, по которой этот выпуск продается. Наличие издержек размещения при финансировании требует определенной поправки при оценке инвестиционных предложений. Эту поправку делают, добавляя издержки замещением финансирования в исходные денежные расходы по проекту. Допустим, что инвестиционное предложение стоит 100 000 дол. Используются при этом долг и обычные акции, причем издержки размещения составляют 4000 дол. [12]
Издержки, связанные с размещением ценных бумаг. Взгляд на дивидендный выход как на пассивный финансовый инструмент основан на идее, что в соответствии с инвестиционной политикой фирмы средства, выплачиваемые фирмой, должны восполняться средствами, поступающими из внешних источников финансирования. Введение издержек размещения благоприятствует принятию фирмой решений об увеличении объема накоплений. Из-за издержек размещения на каждый доллар выплаченных дивидендов фирма получает приток внешнего финансирования на сумму менее доллара. [13]
Издержки, связанные с выпуском новых ценных бумаг, называются затратами на размещение. Они состоят из компенсации инвестиционным банкирам, а также юридических, бухгалтерских, типографских и иных расходов. Выраженные в процентах от валовой продажи, они составляют 1 1 - 14 % для облигаций, 1 6 - 2 6 % для привилегированных акций и 3 5 - 22 % для обыкновенных акций. Издержки размещения крупного выпуска относительно невелики по сравнению с небольшой эмиссией, выше на обыкновенные акции, чем на привилегированные, и, как правило, ниже на облигации, чем на акции вообще. [14]
Издержки размещения, возникающие при продаже обыкновенных или привилегированных акций или долгосрочных обязательств, влияют на прибыльность инвестиций фирмы. Во многих случаях новый выпуск должен быть оценен ниже рыночной цены существующего финансирования; кроме того, возникают расходы наличности. Вследствие этого сумма средств, полученных фирмой, меньше цены, по которой этот выпуск продается. Наличие издержек размещения при финансировании требует определенной поправки при оценке инвестиционных предложений. Эту поправку делают, добавляя издержки замещением финансирования в исходные денежные расходы по проекту. Допустим, что инвестиционное предложение стоит 100 000 дол. Используются при этом долг и обычные акции, причем издержки размещения составляют 4000 дол. [15]
Страницы: 1