Cтраница 3
Дата, начиная с которой покупатель обыкновенных акций не получает права на льготное приобретение акций новых выпусков для размещения среди уже существующих акционеров, которое закреплено за обыкновенными акциями. [31]
Теперь вы знакомы с двумя основными видами публичных эмиссий - предложением акций всем инвесторам с оплатой в денежной форме и эмиссией прав существующим акционерам. Первый способ используется почти для всех выпусков долговых обязательств и эмиссий неиспытанных акций, а также для многих испытанных акций. Эмиссии прав распространяются главным образом на испытанные акции. [32]
Американской фондовой биржи): Средняя стоимость всех обыкновенных акций, котируемых на Американской фондовой бирже, обыкновенных акций, предназначенных для размещения среди уже существующих акционеров, и варрантов. Индекс рассчитывается на основе курсов акций большего числа быстрорастущих фирм и компаний, занятых в добыче природных ресурсов, чем индекс Нью-Йоркской фондовой биржи и индекс акций промышленных компаний Доу Джонс. [33]
Процедура эмиссии с правом льготного выкупа для существующих акционеров, или просто эмиссия прав ( rights issue) - слово прав появляется из-за того, что существующие акционеры обладают первоочередным правом вложить новые деньги - проходит следующим образом. Компания объявляет, что собирается привлечь определенную сумму средств за счет выпуска и продажи новых акций. Новые акции будут предлагаться существующим акционерам пропорционально количеству уже находящихся у них акций, причем будут предлагаться по цене ниже рыночной цены существующих акций, чтобы предоставить акционерам стимул вкладывать свои деньги в новые выпуски акций. [34]
Бонусный выпуск - просто бухгалтерская операция, посредством которой организация частично или полностью капитализирует свои резервы, т.е. активы сверх выпущенного акционерного капитала, и распределяет их среди существующих акционеров. От акционеров при этом не требуют дополнительных вложений, именно поэтому выпуск и называют бонусным. Если акционеры получают новые, или бонусные, акции на каждую старую акцию, находящуюся в их собственности, количество принадлежащих им акций увеличивается. Слово бонусный может вводить в заблуждение, однако не следует забывать, что стоимость активов и доходы организации при этом остаются прежними. Рассмотрим пример британской компании, предполагающей осуществить бонусный выпуск один к двум. Это означает, что компания рекапитализирует свои резервы путем выпуска одной новой акции на каждые две старые. Как видно из таблицы ниже, активы компании не меняются. [35]
В деятельности инвестиционных банков, методы снижения риска резервного обязательства, в соответствии с которым банки соглашаются купить и перепродать инвесторам любое количество ценных бумаг нового выпуска, на которое не подписались уже существующие акционеры, имеющие преимущественные права на получение этих ценных бумаг. Риск состоит в том, что рыночная стоимость ценных бумаг обычнов теч ен ие двух-четырех недель, пока акционеры принимают решение о реализации или продаже своих прав, падает. [36]
Если весь доход компании роста выплачивается акционерам или если количество обращающихся акций расширяется путем внешнего финансирования так же быстро, как поступления, то увеличение продаж и выручки может и не принести выгод роста существующим акционерам. Поэтому компании роста часто финансируют свою экспансию из внутренних источников, что подразумевает весьма консервативную политику в отношении выплаты дивидендов. В сочетании с желанием инвесторов платить больше за ценные бумаги, обещающие удорожание капитала, такая политика делает акции компаний роста низкодоходными. [37]
Ни одна из объединяющихся сторон в течение двух лет до принятия плана объединения или в промежутке между его принятием и завершением не намеревается вносить изменения в структуру собственного капитала с целью повлиять на условия обмена, например, путем дополнительного выпуска акций, их распределения между существующими акционерами, обмена или изъятия из обращения. [38]
Существующие акционеры проигрывают, когда компания осуществляет публичную эмиссию новых акций по цене ниже рыночной. Существующие акционеры не становятся беднее, когда компания осуществляет эмиссию новых акций в виде эмиссии прав по цене ниже рыночной, даже если акционеры не желают пользоваться своими правами. Выпуск обыкновенных акций может привести к снижению цен по трем причинам: а) спрос на акции компании неэластичен; б) выпуск оказывает давление на цены, пока он не разойдется; в) руководство располагает информацией, которой не имеют акционеры. [39]
Например, у существующих акционеров не имеется нужного количества свободных денежных средств, чтобы удовлетворить потребности своего предприятия. Или существующие акционеры не желают уменьшения ( размывания) своих долей, которое неизбежно сопровождает процесс выпуска новых акций. В этом случае на помощь предприятию приходит рынок долговых капиталов. Именно рынок облигаций представляет собой второй по величине стоимости способ финансирования предприятий. [40]
Опционы на акции для руководящих работников открыты критике в том отношении, что они могут вознаграждать даже плохих менеджеров, когда цена акций повышается рынком быков, хотя сама компания функционирует недостаточно хорошо. Они также размывают доли существующих акционеров и предоставляют небольшой долгосрочный стимул, потому что директор почти всегда немедленно продает акции, которые он получил от реализации своего опциона. Институциональные акционеры пытаются давить на менеджмент, устанавливая критерии деятельности компании ( performance criteria), по которым может возникнуть право реализации опционов, но эти критерии часто не являются обязательными. [41]
Если компания хочет привлечь дополнительные средства, она может воспользоваться выпуском прав. Она предлагает дополнительные акции существующим акционерам ( на преимущественной основе) за определенную сумму в количестве, пропорциональном имеющимся у них пакетам акций. [42]
Инвестиционные аналитики проверяют отчеты прежде всего для того, чтобы посмотреть, есть ли у компании достаточные ресурсы, чтобы финансировать свой бизнес, и будет ли она в состоянии собрать все необходимые ей дополнительные деньги. В краткосрочном периоде дополнительная эмиссия акций для существующих акционеров ( см. главу 9) приводит к снижению цены акций компании, поскольку она увеличивает их общее число. [43]