Cтраница 3
Проблемам исследования причин крахов финансового рынка и методам их предсказания посвящены сотни работ, выполненных как финансовыми аналитиками, так и математиками. Эти работы носят в значительной степени прикладной характер, но среди них можно встретить и проведенные в чисто академической манере. Сама тема провоцирует подчас на эффектные заявления и выводы, не всегда имеющие под собой сколько-либо убедительные основания. Именно последнего рода работы особенно упорно навязывают себя читателю, использующему в качестве источника информации Интернет. [31]
Крупнейшие компании неравнодушны к своей репутации, - они постоянные фигуранты рейтингов, составляемых СМИ, финансовыми аналитиками, консультантами и просто потребителями. Журнал Fortune ежегодно публикует рейтинг десяти самых уважаемых компаний Америки. Рейтинг определяют такие критерии, как качество менеджмента, инновации, финансовая устойчивость, использование корпоративных активов, качество услуг. [32]
При прогнозировании денежных потоков или займов по потребностям проекта специалисты по финансам должны работать тесно с управляющими, бухгалтерами, финансовыми аналитиками и инженерами по календарному планированию. [33]
Лизинговые обязательства должны рассматриваться как долг, независимо от того, как они отражены в балансе. Финансовые аналитики могут просмотреть умеренную арендную активность, как они пропускают мелкие долги. Но крупные арендные обязательства обычно распознаются и принимаются во внимание. [34]
Рыночная цена активов и их базисная стоимость могут не совпадать. Финансовые аналитики как раз и занимаются тем, что анализируют перспективы развития различных фирм и предоставляют рекомендации о том, какие ценные бумаги следует покупать или продавать в зависимости от того, является ли их курс соответственно заниженным или завышенным по сравнению с их базисной стоимостью. Однако в начальной стадии принятия большинства финансовых решений логично предположить, что цены активов, покупаемых и продаваемых на конкурентном рынке, точно соответствуют их базисной стоимости. Как будет показано дальше, это предположение целом достаточно точно подтверждается фактом существования многих хорошо и формированных профессионалов, занимающихся отслеживанием неправильно оцененных ценных бумаг и получающих прибыль за счет сделок с активами, рыночная оценка которых не совпадает с их базисной стоимостью. Их деятельность, таким образом, устраняет разрыв между базисной стоимостью активов и их рыночной ценой. [35]
Рыночные цены активов отражают информацию об основных экономических факторах, влияющих на их стоимость. Финансовые аналитики находятся в непрерывном поиске тех активов, цены на которые отличаются от их базисной, реальной стоимости. Для определения наиболее выгодной стратегии аналитикам необходимо иметь представление о точности собранной информации. Рыночная цена актива формируется как средневзвешенное значение мнений всех финансовых аналитиков. При этом наибольший вес будут иметь суждения тех из них, кто владеет наибольшим объемом информации и влияет на инвестиционные решения наиболее состоятельных клиентов. [36]
Финансовые аналитики утверждают, что через год стоимость активов GAG будет составлять 160000 долл. Руперт Мердок сумеет приобрести Washington Press Club и начнет ставить в нем комедии, 130000 долл. Мердок приобретет этот клуб, но сохранит существующий репертуар, и 20000 долл. Мердок построит другой театр комедии в Вашингтоне. Работающие в этой области аналитики также предсказывают, что активы второй аналогичной фирмы, Yeltsin Yuks, Ltd. Предположим, что инвесторы могут приобретать портфели ценных бумаг, включающие акции агентства GAG и фирмы YY Ltd. [37]
Лизинговые обязательства должны рассматриваться как долг, независимо от того, как они отражены в балансе. Финансовые аналитики могут просмотреть умеренную арендную активность, как они пропускают мелкие долги. Но крупные арендные обязательства обычно распознаются и принимаются во внимание. [38]
Очень важной особенностью инвестиционных проектов является существование для менеджеров возможности отложить начало работ по проекту, или после начала работ, расширить рамки проекта либо отказаться от его выполнения. Игнорирование этих управленческих возможностей финансовыми аналитиками занижает NPV проекта. [39]
Как мне представляется, научность и значимость любой университетской дисциплины в области прикладной экономики отнюдь не определяются одной лишь сложностью используемого в ней математического инструментария, а пробелы в базовом экономическом образовании, да и в математическом тоже, нигде не проявляются так явно, как в необоснованной математизации процесса принятия управленческого решения. Именно поэтому хочется подчеркнуть, что, обосновывая базовые методы финансовой аналитики, во главу угла нужно ставить экономическую, финансовую природу операции; что касается используемого математического аппарата, то он имеет лишь вспомогательное значение. [40]
Фирмы по производству вооружений понесли после вьетнамской войны такие убытки, что финансовые аналитики и слышать о них не хотели. [41]
Итак, навыками анализа должны владеть не только профессиональные аналитики и бухгалтеры, но и любы пользователи публичной отчетности. Вместе с тем понятно, что в наиболее систематизированном виде аналитической работой занимаются профессиональные финансовые аналитики, финансовые менеджеры, аудиторы и, к сожалению, в меньшей степени бухгалтеры. Делается это в рамках так называемого финансового анализа, который может пониматься в широком смысле как совокупность аналитических процедур, позволяющих принимать решения финансового характера в отношении некоторого субъекта хозяйствования. [42]
Для доведения позиции компании до занятых по важным вопросам используются репринты публикаций других изданий. Копии публикаций выступлений топ-менеджеров, экспертных оценок рассылаются занятым, а также государственным деятелям, финансовым аналитикам, лидерам групп давления, в СМИ, законодателям. [43]
Большинству инвесторов требуется некоторое время для того, чтобы приобрести необходимые навыки анализа финансовой отчетности компаний. В то время как многие спекулянты, играющие на понижение, закончили ведущие бизнес-школы и являются дипломированными финансовыми аналитиками, у инвесторов нет такой профессиональной подготовки. Однако это вовсе не означает, что для исследования финансовых отчетов нужно заканчивать Гарвардский университет и быть аналитиком высшей квалификации. [44]