Cтраница 1
Привлечение новых акционеров, а также взносы существующих отражаются так же, как и при учреждении АО. [1]
Рост дивидендов ведет к перераспределению долей владения между старыми и новыми акционерами. Старые акционеры, которые получают дополнительные дивиденды и не покупают новых акций, выпущенных с целью финансирования дивидендов, обнаруживают, что их доля в фирме уменьшилась. На самом деле они купили себе надежные доходы в обмен на неопределенные прибыли в будущем. Но причина, по которой их деньги являются надежными, состоит вовсе не в том, что это какие-то особые деньги в форме дивидендов, а в том, что они помещены в банк. Если бы дивиденды не росли, акционеры могли бы достичь такого же надежного положения, просто продав свои акции и положив деньги в банк. [2]
Однако не следует забывать, что закрытая подписка вовсе не исключает привлечения новых акционеров. [3]
Размещение депозитарных расписок не является формой кредитования, поскольку собственные акции продаются новым акционерам. Продавая права на акции ( депозитарные расписки), компания получает новых совладельцев из числа иностранных инвесторов, которые могут облегчить доступ к зарубежным деньгам. [4]
Отрицательная цена фирмы может также представлять собой разницу между суммой льгот, получаемых ее новыми акционерами ( пайщиками), и реальным размером инвестируемых ими средств. Типичными льготами подобного рода являются недополученные государством проценты по государственным кредитам, предоставляемым новым собственникам для выкупа ими предприятия или его акций ( паев), когда такие кредиты даются на более выгодных условиях, чем рыночные. [5]
Если фирма становится банкротом и ее первоначальные акции превращаются в ничего не стоящие клочки бумаги, тогда ее кредиторы становятся ее новыми акционерами. Фирма снова возвращается к финансированию полностью за счет акционерного капитала. Мы сделали допущение, что первоначальные акционеры требуют 12 % - почему же новые акционеры должны требовать меньше. [6]
Если бы мы действительно полагали, что старые акционеры улучшают свое положение, обменивая рисковые активы на деньги, тогда мы должны были бы считать, что новые акционеры - те, кто обменивает деньги на вновь выпущенные акции, - ухудшают свое положение. Но это не имеет смысла: новые акционеры принимают на себя риск, но им платят за это. Они готовы покупать потому, что цена новых акций подразумевает отдачу, адекватную риску. [7]
Право на льготную покупку акций представляет собой специфический финансовый инструмент, необходимость введения которого изначально была вызвана естественным желанием акционеров избежать возможной потери контроля и снижения доли доходов ввиду появления новых акционеров при дополнительной эмиссии. В этой ценной бумаге указано количество ( или часть акций), которое можно приобрести на нее по фиксированной цене - цене подписки. [8]
Очевидно, что величина собственных оборотных средств зависит от многих факторов, а ее увеличение обусловливается: реинвестированием прибыли, относительным снижением внеоборотных активов, получением долгосрочных кредитов и займов, привлечением новых акционеров. Кроме того, чем более интенсивно оборачиваются средства на предприятии, тем в большей степени оно нуждается в относительно значимой величине собственных оборотных средств. Выше отмечалось, что для любого предприятия логичным является придерживаться такой политики расчетов со своими контрагентами, когда суммы кредиторской и дебиторской задолженности примерно одинаковы. Это и показано на рис. 4.4. В этом случае величина показателя WC, по крайней мере, с позиции количественных оценок, зависит от того, какую роль в покрытии оборотных активов играют краткосрочные ссуды и займы. [9]
В случае, если денежный поток по предприятию в целом положительный, то следует выяснить, не является ли это следствием получения крупных кредитов, либо получения средств из централизованных источников, либо привлечения новых акционеров. [10]
Первая из них - это случай, когда компания являлась собственностью и контролировалась, например, одной семьей, однако ее владельцы, не желая брать займов, в то же время не хотели терять контроль над компанией в связи с тем, что их право голоса растворилось бы при размещении дополнительных акций среди новых акционеров. По таким акциям дивиденды часто не выплачиваются в целях сохранения большего права голоса. Следовательно, акции различаются по цене. Если объявляется выплата хороших дивидендов по обыкновенным акциям, они могут подняться в цене по сравнению с отсроченными акциями. Однако, поскольку контроль при голосовании по-прежнему приходится на долю отсроченных акций, в остальное время они обычно имеют более высокую цену, чем обыкновенные, также и потому, что контрольные акции вообще редко переходят от одного владельца к другому. [11]
Старые акционеры получают все выгоды проекта с положительной чистой приведенной стоимостью. Новые акционеры требуют только справедливой нормы доходности. Они осуществляют инвестиции с нулевой чистой приведенной стоимостью. [12]
Программа приватизации, осуществляемая на протяжении 16 лет, принесла десятки миллионов фунтов стерлингов Министерству финансов Великобритании. Миллионы новых акционеров проявили желание к) тшть акции и значительно снизить государственное вмешательство в процесс - принятия решений. [13]
Сделки с акциями без участия инвестиционных посредников и депозитария могут быть зарегистрированы в том случае, если они совершаются в письменной форме. Факт внесения нового акционера в реестр означает регистрацию сделки. [14]
Теперь посмотрим на новые акции. Если на долю новых акционеров выпадает справедливая цена, компания должна выпустить 1000 / 11, или 91 новую акцию, чтобы получить необходимые 1000 дол. [15]